拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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% r" S/ M8 J$ k: d& t东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
5 v( s! X$ ?- f9 J- {7 }0 X唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
  Q3 r% F7 q. d7 z$ t% d% ~/ t先把自己往死里贬。

  l$ L! Z" }% h( i这次管理层又说：
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$ [% u1 ]! ]/ O9 G  w" ?在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
6 g, {6 |6 T0 O& a/ I7 U8 ~- x拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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& [/ Z: K) q$ w为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

; D  R8 W" z5 r- J( |; Y; x4 u1 p——那业绩到底咋样？

) r( @% T% c& n8 @1 d# R, G- A  h老实讲，确实没有过去那么猛了。
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, ?# x  F- h% `- H' a) x三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
  X2 m+ I7 [" A$ a7 Z6 E1 s净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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2 m. Z* Z8 f# T7 f/ @* t1 s$ I) I它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

: |: ?# W! x+ O. h+ Q. d7 k交易服务收入：商家成交后的佣金
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8 U2 P$ w) Z* Z7 y但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
4 S, Z% g. Q2 K3 m1 ^: Y$ d* \广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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- g& z+ l0 Q5 ]1 R% j+ f为什么？
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) F. d% n0 x/ T! ?猫姐总结了三种可能：
+ M. \8 d1 m6 k3 g& E
- U3 ]% K3 i8 q! a0 |3 e第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
/ `# j" a, U- |! f; j7 XTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

3 n1 |* I& E$ {  b1 a/ ^第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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! M! K6 A: b2 n9 d% P! L9 L第三，GMV本身没以前猛。
6 w  Z+ P2 C' n% A补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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  ^! I. M' a  V8 T. z所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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4 L% d) `5 j! j) `; o( j但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？

0 r- ]9 H  s5 S+ J拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

" a- m( D, w  m就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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2 s+ ~6 U" {8 B, f还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

7 o2 I. n( W. X6 z! Y) }截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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; k& I2 F7 {1 E# |* s阿里：2246 亿
京东：1253 亿
  E  E( T  J, o3 p' f茅台：1869 亿

5 ]" d8 B* [( D1 T& C1 D4 B拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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6 W. L7 y! |: o- K! g  l但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
2 d: j6 p1 X* y  ~, d: q拼多多这种“不争不抢”的状态，
0 {# O8 ?' }  p$ G反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了