拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

! T+ q# m9 X/ f7 U& l东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

( F6 i7 |# [& K& K  `" U$ a昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

5 G9 ?. n! z+ e1 e4 M" m) R' f它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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7 w& X% ]2 M) I9 c( H6 |) V这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
* }. q1 @2 j; i4 K; U* k. u拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

, `6 @& t; H% O7 E) x% X! l——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。
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. t2 e4 V3 I" ]4 Q; ?- l  R) |三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
1 ?% s/ }* S4 S1 b( ^4 \$ C2 Y净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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/ ?5 [1 W: I5 U$ y) M3 i+ D它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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6 Q6 h8 o5 b0 x1 f5 [) k1 S! U交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

( z, ?% A% U' l5 Z为什么？

猫姐总结了三种可能：
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+ G, F$ h# z( `: _第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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( d5 n8 @: l7 l. H# q第三，GMV本身没以前猛。
. r$ x3 B$ j2 T& A补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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) o( x8 j7 D) K4 C0 e, a尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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/ J3 _1 y+ k7 E+ T* `4 U1 |所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：
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6 Y( [0 e) T% P3 [9 _& p100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
, |2 c! }9 b# G  {  |4 k今年前三季度又赚了 748 亿。

9 o8 q9 B( Y9 h) }+ a' k现金储备更夸张。

' w7 K% r4 ]$ B9 @  S9 j0 G截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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阿里：2246 亿
6 I! B6 }) N: |+ r5 ]1 ]京东：1253 亿
0 n0 ^- b; N* D; `/ a茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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3 I5 j+ H( Y% H6 B4 H3 q! [但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
. @4 F6 F! t  {; ^! Y  a* ]; T( H就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
9 a9 L& @( w$ N2 S2 L; X( T9 C$ u拼多多这种“不争不抢”的状态，
& z9 G! D, Z5 g, `7 c反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了