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10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。
$ V5 I+ r2 ?; k* `7 N# p5 I- L要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？* A1 R! r. N" r1 i1 q/ t5 c" h
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但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。) G X; \* _9 R( U( `' R4 G
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一、英伟达：不是普通的芯片公司- N5 t: y) C/ L, a
5 M6 l: o9 [& W7 l1 w, _7 n咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。& W9 o8 R3 |5 B' d
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找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
. G" P, [7 I# W3 a' Z- O1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
: e# q3 `' D. _/ `8 C+ l虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。/ z! f2 g e3 v$ O7 E$ Z6 |- ?; M
K0 k+ i9 N/ P; D9 K可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。/ V% F' a. y3 ^. _3 m& K# q- O
拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
$ V- H: y; i9 a黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。
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) E( @ m- D8 j3 [/ `更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。0 C" \/ U6 M/ _
* A/ R1 J# A" ]" J" T- F所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。
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二、算力成了新的“能源”
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, }4 R4 B$ d0 Q" t' q% `0 R' ] T很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。
3 A: U# w. ]0 \. o+ l% ]这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。
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2 v; j, X/ I# }当年的互联网公司分三类：0 Z0 K- z) ]' s+ T
第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
1 Y! E& V1 S) w4 k* S第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；
( j6 Y( ]7 d- Q' \第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。
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结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。
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那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。
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比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。& s6 r; A2 }: b, S4 X
再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。
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2 N0 y, _1 L: B/ b- |表面上看像资本游戏，但你会发现： r0 |# s( @. i, X- |" m
OpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。
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" k9 \3 ]2 F+ h5 w7 L就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。3 ?7 D9 v: X: _) q) U/ }
只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。
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3 C1 j4 i# F# m( L |三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久
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S& u+ P' G! EAI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。
& t: t+ ?4 j! v3 w& i! C9 O. I- q你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。+ c) \" ?! J$ ^* p8 p" z$ ?* [
5 S% p# l& ^# ~, i7 v但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。& x. c% n6 F% n. k! Z3 D
原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。
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$ Q7 C, o/ y9 g) l( s! V比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。4 o3 k1 g/ y p) K
又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。
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换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
) G. F7 p1 d4 W W9 C* \+ @4 i而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
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发表于 2025-10-31 08:08
发表于 2025-10-31 11:20
