遇见小面冲刺“面馆第一股”：估值30亿、却遇到增长隐忧？

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11 月 17 日，遇见小面已经通过港交所聆讯，离上市又近了一步。按照他们的说法，募来的钱主要用来干几件事：继续开店、扩城市、加强数字化系统、提升品牌、做一些上游食品加工的战略投资，外加日常运营。

# B: N/ P9 b# `3 q$ q现在遇见小面有 400 多家店，但有意思的是，141 家都挤在广州，一个城市占了三分之一。门店扩得快也带来一个现象：客单价在往下掉。虽然它是国内第四大的中式面馆品牌，但在这么分散的中式快餐赛道里，钱多了之后能不能继续扩大市场占有率，还不好说。

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估值 30 亿背后，是资本一路推着走**

$ \: [1 i' q. R9 n( g8 ?从第三方机构的数据来看，2022 到 2024 连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面、酸辣粉的线下销量都是全中国连锁餐厅里的第一名。虽然主打重庆小面，但菜单早就扩到米饭、小吃和饮料，不辣的辣的都有。

按 2024 年的 GMV 算，遇见小面在中式面馆市场排第四，市场份额 0.5%。放到整个中式快餐里就更分散了，只能排到第十三，份额 0.14%。

4 C/ ~+ b' M. F5 D遇见小面其实从一开始就受到资本关注。2014 年，三个华南理工的毕业生在广州体育东路开了第一家店，后来很快拿到天使轮。之后九毛九、百福控股、碧桂园创投都投过它。到 2021 年完成战略融资，它的估值就冲到了 30 亿。
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股权结构上，创始团队通过“淮安创韬”掌握 49% 股份，九毛九、百福、碧桂园等都是大股东。值得注意的是，他们在 2021 年和一家 B 轮投资人签过一个“对赌”赎回协议，如果 7 年内不上市，就要按发行价+7%年回报、或者 150%发行价回购。
; ~* D  s/ V# x7 j: _这基本等于在催着公司往 IPO 方向狂奔。

" {8 ]6 u$ w9 a4 J0 w/ L2025 年 4 月，他们正式向港交所递表，冲刺“港股中式面馆第一股”。
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营收猛涨，但翻台率、客单价下滑**
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2 r- g& S8 y( |7 l* y% v1 r先说数据：
2022—2024 年收入分别是 4.18 亿、8.01 亿、11.54 亿元，3 年复合增长 66%。
2 f1 I' X( i6 W. Y1 `2025 年上半年收入 7.03 亿，同比继续增长 33%。
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9 W  F& x! X" Y3 G; X8 {6 d! L利润也从亏损转为盈利：
2022 年亏 3597 万，2023 年赚 4591 万，2024 年赚 6070 万，2025 上半年又赚了 4183 万。
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, V* c7 ~0 i  ^- q' q( m增长的核心很简单：疯狂开店。
0 ]0 L2 I6 a' j2 N& I/ {7 o6 B2022 年底 170 家店，到 2025 年上半年已经变成 451 家，直营店 363 家、加盟 88 家。
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但问题也随之出现：
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① 店越多，同店销售额反而掉了。
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, j2 z( V6 ^0 }4 i$ ]2 @  ^# f2025 上半年直营同店销售额 3.57 亿，同比 -3.1%。
& G1 P( P9 H* ~  I- K4 t5 Q* X加盟同店 1.08 亿，同比 -2.9%。

: r/ O" Z( H) Y: C7 p& q② 客单价下降。
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直营店从 36.2 元降到 31.8 元。
4 Z% D4 E% }, o: R5 O5 Z) T) ?加盟店从 36 元降到 30.9 元。

③ 翻座率下降。
) n* y, N: h) P; c, C( A' ]
/ s0 q3 P1 `' o% v/ \* m7 _从 2024 年的 3.7 降到 2025 上半年的 3.3。
% U! O% b5 c6 ]1 T# L单店日订单也从 408 降到 371。

! M" _' z: M% G7 i3 S, w3 g+ E0 J公司解释说是外卖促销力度变大，堂食被分流。

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: o5 P% G# C6 @0 S扩张太快带来的隐忧，才是关键**

6 G- C8 @, `3 [; m! V( e遇见小面计划接下来继续提速：

: f! P8 ^3 \+ k9 I7 m  {2026 年新增 150–180 家

2027 年新增 170–200 家

5 i# f* p' Z1 i& i- ^2028 年新增 200–230 家

* a* q% W3 a; ?; J+ W5 C如此高速扩张意味着压力会更大：管理、运营、供应链、食品质量、服务稳定性……任何一个环节掉链子，都可能影响品牌。

公司也承认，未来的营收能不能上去，很大程度取决于现有门店能不能把单量、翻台率拉回去。他们准备通过：

6 \9 T+ R9 C: X/ Z5 a8 c0 V推新品、做套餐

, X  N9 S% W9 Y4 s# n提升就餐体验

拉回头客、做会员忠诚度

拉动非高峰时段客流
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调整价格策略

: }* D1 m9 `/ q4 Q$ L+ h但最终能不能做到，他们自己在招股书里都说“不能保证”。

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a东序

说实话，遇见小面现在这节奏就是典型的“资本推着狂奔”。开店开得飞快，但客单价和翻台都在掉，这就是透支用户的前兆。别看现在营收涨得好看，一旦老顾客不来、新顾客没新鲜感，问题就来了。我反正是觉得它现在有点跑太快了。

易天一人

做大做强还需要稳健，发展太快战线太长大不利长期收益

阿斯蒂芬

实在是搞不懂，为啥随便一个股都这么值钱，这金融业我不太懂啊