阿凡达3》还没上映，博纳影业的股价先演完了一部过山车

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《阿凡达3》还没正式上映，A股这边已经先演完了一轮情绪过山车。
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) ~" H) ?5 h  w* [12月15日，猫眼专业版数据显示，《阿凡达3》上映前4天，点映加预售票房已经超过3000万元，看起来热度不低。但当天A股影视院线板块却集体走弱，博纳影业盘中直接跌停，收盘报12.02元，跌幅9.96%。

, p$ i1 }6 T# N1 z: p9 z- J/ v同一天，幸福蓝海、中国电影、上海电影、金逸影视、华谊兄弟，也几乎清一色下跌。
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0 p- ?. N% q- U1 Q  j& b要知道，就在前不久，博纳影业还是资金追捧的“香饽饽”。原因也很简单——它被市场认定为“能吃到《阿凡达3》红利”的公司。
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, L  F7 C1 _$ F, A3 T但现实很快泼了一盆冷水。
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五天四板之后，一脚踩空

7 ]* Y; y% `, t2 J+ Y0 y进入12月，影视板块明显活跃起来。
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先是《疯狂动物城2》在国内刷新进口动画电影单日票房纪录，作为主要发行方的中国电影直接涨停；紧接着，《阿凡达3》定档临近，博纳影业因为“能参与全球票房分账”，股价一路拉升，走出了“五天四板”的行情。

  o) ~. S8 W5 I. t2 g3 d  u12月14日，博纳影业不得不发布股票交易异常波动公告。公告里提到，公司股价在12月10日至12日，连续三个交易日涨幅偏离值超过20%，已经触发异常波动。

& w8 ?! K1 K- R9 u8 v' x更夸张的是，这已经是博纳影业12月第三次发异常波动公告了。
此前在12月2日到4日、以及12月5日到9日，公司已经两次因为连续大涨“被迫解释”。

1 b) E; |0 j) g. _) j5 k2 q; D从走势看，博纳影业的上涨其实从11月下旬就开始了。12月初明显加速，12月8日开始连板，12月12日一度冲到13.35元的阶段高点。

) P6 N3 e" H0 @0 f' L  Z" R* j0 \/ f哪怕算上这次跌停，博纳影业12月以来的累计涨幅，依然接近70%。
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% T" C& \- |9 ^至于为什么涨？
; S' n3 V, t, e9 f9 U: \% z7 I公司在公告里说得很直白——没啥未披露的重大利好，只是注意到股吧里，“《阿凡达3》”的话题热度特别高。

《阿凡达3》，博纳到底能分多少钱？
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博纳影业之所以被市场盯上，核心就在于它和《阿凡达3》的关系。

! q  d- }$ ~* b; X0 V作为国内最早“走出去”的影视公司之一，博纳影业在国际业务上布局很早。2015年，它向TSG娱乐投资了2.35亿美元。TSG长期和20世纪福克斯合作，主要投的就是好莱坞头部商业大片。
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5 z1 l* B3 Q2 q2 v5 _通过这层关系，博纳也拿到了多部好莱坞电影的全球票房分账权。
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在2024年年报中，博纳影业披露：
% K8 o2 c4 a9 [- m& t! H9 P# \$ {5 a; T2024年1月，公司子公司与TSG签订协议，同时与福克斯和迪士尼签署回购协议，获得包括《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等影片的投资收益权。
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7 M  Z, z& j- ^; u' L. L但关键点在于——
分账比例并不高。
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3 I/ ]& b" r: x0 s7 q' }: L( {' T而且公司已经多次强调：
《阿凡达3》还没上映，票房无法预测；
, R/ A' y7 i& F, s+ T# W) |即便有投资收益权，对公司短期业绩影响也不大。
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6 T, C4 P0 O) d) o. k( J这其实是实话。
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$ ]3 y5 T* m& m. s哪怕《阿凡达3》是顶级IP，博纳能分到的，也更像“锦上添花”，而不是“救命稻草”。
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' s9 y. o/ x5 o; ?- Z) K. r电影再火，也救不了连年亏损

( r2 i$ L7 L+ s, c: z4 v5 I7 M和股价热闹形成鲜明对比的，是博纳影业这几年的财务表现。
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: K- f0 e8 Z* P3 V( y9 r1 {一句话总结：
上市之后，几乎一直在亏。
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; x/ q( v: M5 G* m) m4 K" v/ y2025年前三季度，博纳影业营收9.72亿元，同比增长1.29%；
但归母净利润却是-11.09亿元，亏损同比扩大超过200%。
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+ u. c6 l* R3 O如果把时间拉长，从2022年8月上市算起，博纳影业累计亏损已经超过26亿元。

* O* L& I+ B+ N具体来看：

2022年：营收20.12亿元，净亏0.76亿元

; _: e  Y8 v4 ~, y9 h( u" U2023年：营收16.08亿元，净亏5.53亿元

2024年：营收14.61亿元，净亏8.67亿元

营收一年比一年少，亏损却一年比一年大。
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从“票房神话”到现实困局
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其实博纳并不是没辉煌过。
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在高光时期，它靠主旋律商业大片，连续打造出《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》以及“长津湖”系列，多个系列合计票房超过225亿元。
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0 ?# ~6 }) j* v那几年，电影投资和发行，是博纳最赚钱的业务。

但从2023年开始，情况急转直下。
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主投影片接连失利，电影投资收入暴跌，毛利率一度低到让人不敢细看。反而是影院业务，成了营收大头——但影院赚钱能力，本身就有限。
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, [4 X" ~$ F9 t) _2025年春节档，《蛟龙行动》被寄予厚望，投资号称10亿元，结果票房不到4亿元，直接成了“年度重伤”。
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. R9 t6 B! i$ t2 g0 D4 z; f说到底

5 B2 x1 J, q! i3 P! T) b《阿凡达3》确实可能很火，
博纳影业也确实能分到一点钱。
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但这点收益，远远填不上它这几年留下的亏损大坑。
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* ^( _) D* d5 f: q这轮股价上涨，更像是情绪驱动，而不是基本面反转。

' _  j* z! g: W& w+ m电影还没上映，
故事已经被市场提前讲完了。
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4 I( ^" A; C/ o) F接下来，博纳影业要面对的，依然是那个老问题：
$ P6 X: o% H/ x2 c- z& |7 G没有持续稳定的爆款能力，光靠情绪和概念，股价终究走不远。
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翠竹清风

说白了就是老剧本了，电影还在路上，股价先冲到终点站。散户一看《阿凡达》三个字就热血上头，结果一脚踩空。票房再高，分到碗里的肉也就那么点，亏损的坑不是靠一部电影就能填平的。

秋天的落霞

只是靠前面两部积累的人气，这阿凡达3就不会差，稳稳赚钱的，谁都想争取